Nástupce Warrena Buffetta investuje do aerolinek, navzdory jeho kritice

Společnost Berkshire Hathaway, investiční konglomerát vedený Gregem Abelem, který je nástupcem legendárního Warrena Buffetta, nedávno výrazně posílila svou pozici v leteckém sektoru. Konkrétně navýšila svůj podíl v americké letecké společnosti Delta Air Lines (DAL) o 44 % na celkových 57 milionů akcií v hodnotě 5,4 miliardy dolarů. Tento krok je obzvláště zajímavý, protože Warren Buffett v minulosti opakovaně označil letecké společnosti za „nejhorší druh podnikání“ kvůli jejich vysoké kapitálové náročnosti a nízkým ziskovým maržím.

Buffettova kritika leteckého průmyslu vycházela z jeho přesvědčení, že se jedná o odvětví, které neustále vyžaduje obrovské investice do letadel a infrastruktury, ale zároveň je vystaveno silné konkurenci, vysokým provozním nákladům a citlivosti na ekonomické cykly a ceny paliv. Tyto faktory podle něj brání dosažení udržitelných a vysokých zisků. Jeho slavný výrok z roku 2007, že „nejhorší druh podnikání je ten, který rychle roste, vyžaduje značný kapitál k vyvolání růstu a pak vydělává málo nebo žádné peníze“, byl často spojován právě s aerolinkami.

Rozhodnutí Grega Abela investovat do Delta Air Lines naznačuje, že se investiční strategie Berkshire Hathaway pod jeho vedením může v některých ohledech lišit od Buffettovy. Abel zřejmě vidí v Delta Air Lines specifické faktory, které ji odlišují od obecného obrazu leteckého průmyslu, který Buffett kritizoval. Jedním z klíčových argumentů pro investici do Delty je její obchodní model, který generuje 61 % příjmů z prémiových služeb, věrnostních programů a partnerství s American Express. To transformuje Deltu z pouhého přepravce komodit, jak Buffett kdysi nazval letecké společnosti, na firmu s diverzifikovanějšími a stabilnějšími příjmy.

Prémiové služby a věrnostní programy pomáhají Deltě budovat silnější vztahy se zákazníky a snižovat závislost na cenové konkurenci, která je pro letecký průmysl typická. Partnerství s American Express navíc přináší stabilní tok příjmů a posiluje finanční pozici společnosti. Tyto aspekty mohou Deltě poskytovat konkurenční výhodu a odolnost vůči výkyvům trhu, což by mohlo ospravedlnit investici i z pohledu, který by dříve Buffett považoval za rizikový. Tato investice tak ukazuje na možnou evoluci investiční filozofie v rámci Berkshire Hathaway, kde se klade větší důraz na specifické rysy jednotlivých firem a jejich schopnost adaptovat se na měnící se tržní podmínky, spíše než na striktní dodržování historických kategorií odvětví.

Zajímavostí je, že Berkshire Hathaway již v minulosti investovala do leteckých společností, aby se jich pak s velkou ztrátou zbavila. V roce 2020, během pandemie COVID-19, Buffett prodal všechny podíly v amerických aerolinkách s odůvodněním, že se situace v odvětví dramaticky změnila a investice již nedávaly smysl. Nynější krok Abela tak představuje nejen odklon od Buffettovy dlouhodobé skepse, ale i potenciální sázku na oživení a restrukturalizaci leteckého průmyslu po pandemii, s důrazem na společnosti s robustnějšími obchodními modely. Je to signál, že i tradiční investiční giganti jsou ochotni přehodnotit své dřívější postoje, pokud se změní fundamentální podmínky v odvětví nebo se objeví nové příležitosti, které dříve neexistovaly.